房地產行業行業門檻提升 發展潛力依然看好

上周主流45城一手房成交620萬平，環比-12%;其中，一二線環比-8%、三四線環比-25%;11月截至上周累計一手房月成交同比+16%，較10月提升13pct;其中一二線同比+16%、三四線同比+15%，分別較10月+13pct和+12pct。上周14個重點城市二手房成交141萬平，環比-6%。庫存方面，上周15城推盤217萬平米，環比+36%;對應周成交/推盤比為0.87倍，低于7、8、10月的1.00倍、0.95倍、1.10倍，高于9月的0.65倍。截至上周末，15城可售面積為9，587萬平米，環比+0.3%;3個月移動平均去化月數為9.7個月，環比上升0.1個月，目前行業處于加庫存階段、但依然處于低庫存階段、并本輪加庫存過程料將較為糾結。

住戶部門貸款增4331億

全國10月CPI同比上漲0.5%，環比下降0.3%，其中居住價格同比下降0.7%，環比上漲0.1%;全國10月份人民幣貸款增加6，898億元，同比多增285億元，其中住戶部門貸款增4，331億，同比多增121億元;昆明加強商品房預售監管，專款專用，監管額度為項目預售總額30%;佛山五區重點推介52個城市更新項目，改造面積2，434萬平米，圍繞舊城鎮、舊廠房和舊村莊開展;自然資源部印發土地征收成片開發標準，占用永久基本農田等情形將不得批準;東莞港發布未來15年總體規劃，未來將形成四大港區;銀保監會發布通知，禁止保險資金投資直接從事房地產開發建設的標的企業，包括開發或者銷售商業住宅(注：該條列此前就有，并非新增);最高人民法院發布意見，支持深圳土地管理制度改革，促進土地資源合理流轉。

房地產發展潛力依然看好

我們依然看好房地產的發展潛力，房企融資新規料將影響供給結構，金融能力的約束和運營能力的倡導，料將推動行業門檻提升并減少內耗，利于行業集中度提升、盈利能力改善，而由杠桿主導過渡至運營主導，也料將減少周期波動、助力行業健康持續發展。目前房地產處于估值和倉位的歷史雙底部，優質房企價值重估空間巨大。我們重申房地產板塊“推薦”評級、重申物管板塊“推薦”評級，推薦：(1)住宅開發：A股：萬科A、金科股份、金地集團、保利地產、陽光城、中南建設;H股：世茂集團、旭輝控股、融創中國、龍光集團、美的置業、中國奧園、中國金茂;(2)物業管理：碧桂園服務、招商積余、永升生活服務、新城悅服務、新大正、保利物業、綠城服務，建議關注：寶龍商業;(3)商業地產：龍湖集團、新城控股、寶龍地產、大悅城，建議關注：華潤置地;4)物流地產：ESR、南山控股。