中國防水材料行業發展現狀及市場供需現狀分析
供給端：行業集中度較低，大型企業擴張步伐加快
建筑防水材料主要包括兩大類：防水卷材和防水涂料，主要作用是在建筑物表面構筑防水層，以達到防水和增強抗滲漏的目的，因此下游應用領域廣泛，包括房屋建筑、道路橋隧、城市軌交、地下管廊和水利設施等。而上游原材料主要是瀝青、膜類、聚酯胎基、SBS改性劑、聚醚等石化產品，因此與石油化工產業息息相關。
行業上下游產業鏈
數據來源：公開資料整理
市場空間逐年增加，市場集中度仍待提升
近年來由于房地產行業持續高景氣，交通基建投資力度不減，防水行業下游需求快速增長進而刺激行業規模不斷擴大。中國建筑防水協會秘書長朱冬青透露：2016年，建筑防水材料總產量預計達18.97億平方米，2017年產量約為20億平方米。此外，根據中國建筑防水協會發布的《建筑防水行業“十三五”發展規劃》，要求“十三五”期間主要防水材料產量的年均增長率保持在6%以上，到2020年，主要防水材料總產量達到23億平方米”。因此我們認為，我國防水行業市場規模仍有進一步提升空間。
中金普華產業研究院數據顯示：盡管政策約束不斷規范以及環保治理趨嚴壓縮了小企業生存空間，但市場集中度仍然較低。根據2013年工信部發布的《建筑防水卷材行業準入條件》要求，新建改性瀝青類防水卷材項目單線產能不低于1,000萬平方米/年，高分子防水卷材項目單線產能規模不低于300萬平方米/年，這一規定大大提高了行業準入門檻。同時環保督查力度的加大也在一定程度上倒逼未達標企業產能出清。不過從目前情況來看，業內依然存在大量無證生產企業，我國防水生產企業和作坊超過2,000家，其中有不到1,500家企業擁有生產許可證，2017年防水行業前10位企業的市場占有率不超過10%，前50家企業市占率在30%左右。這與《建筑防水行業“十三五”發展規劃》設定的“至2020年，行業前50位的企業市場占有率達到50%”目標尚有較大距離。
防水建筑材料行業部分產業政策
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防水建筑材料行業部分產業政策
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生效時間
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產業政策名稱
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發布單位
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涉及內容概要
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2010年
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《部分工業行業淘汰落后生產工藝裝備和產品指導目錄是（2010年本）》
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工信部
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將年產500萬平方米一下改性瀝青類防水卷材生產線（2010年）、年產500萬平方米以下瀝青符合胎柔性防水卷材生產線和年產100萬卷以下瀝青紙胎油氈生產線納入淘汰目錄中
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2011年
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《建筑防水行業"十二五"發展規劃》
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中國建筑防水協會
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鼓勵企業兼并重組，提高行業集中度。淘汰高耗能、高排放、高污染、低質量的落后產品，大力推廣性能優良、耐久性好、系統配套的產品；淘汰落后工藝裝備，開發自動化水平高和節能環保的工藝裝備。
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2013年
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《建筑防水卷材行業準入條件》
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工信部
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新建改性瀝青類防水卷材項目單線產能不低于1,000萬平方米/年，高分子防水卷材項目單線產能規模不低于300萬平方米/年。
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2015年
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<關于印發《促進綠色建材生產和應用行動方案》的通知>
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工信部、國家住建部
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推廣環境友好型涂料、防水和密封材料。支持發展低揮發性有機化合物（VOCs）的水性建筑涂料、建筑膠粘劑，推廣應用耐腐蝕、耐老化、使用壽命長、施工方便快捷的高分子防水材料、密封材料和熱反射膜。
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2015年
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《北京市推廣、限制和禁止使用建筑材料目錄（2014年版）》
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北京市住房和城鄉建設委員會、規劃委員會、市政市容管理委員會
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限制使用明火熱熔法施工的瀝青類防水卷材，禁止使用雙組份聚氨酯防水涂料和溶劑型冷底子油。
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2016年
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《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》
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國務院
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加快推廣應用水性涂料、膠粘劑及高分子防水材料、密封材料、熱反射膜、管材等產品；支持企業推進兼并重組，促進企業主動去產。
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2016年
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《建筑防水行業"十三五"發展規劃》
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中國建筑防水協會
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確定了"十三五"期間主要防水材料產量的年均增長率保持在6%以上，到2020年，主要防水材料總產量達到23億平方米的目標；確定了"十三五"末期，培育了20家大型防水企業集團，培育了100家大型制造企業；行業中涌現出若干家年銷售收入超過100億元的企業，行業前50位的企業市場占有率達到50%的目標。
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2017年
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《建材行業規范公告管理辦法》
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工信部
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將水泥、平板玻璃、建筑衛生陶瓷、耐火材料、石墨、螢石、石棉、巖棉、防水卷材、玻璃纖維等行業納入統一監管。
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數據來源：公開資料整理
2019年，受基礎設施、翻修市場拉動，防水材料的市場需求依然保持強勁，防水材料產量保持較快增長，行業的主營業務收入和利潤總額繼續保持兩位數增長，但是增速有所放緩。
2019年防水建筑材料工業主營業務收入同比增長率
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2019年防水建筑材料工業利潤總額及增長率
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2019年1-12月份，653家規模以上（主營業務收入在2000萬元以上）防水企業的主營業務收入累計為990.43億元，比去年同期增長12.2%，增幅比去年同期下降2.6個百分點。規模以上企業的利潤總額達65.79億元，比去年同期增長15.38%，增幅比去年同期下降11.22個百分點。
2019年防水建筑材料工業銷售利潤率
數據來源：公開資料整理
2019年1-12月，規模以上防水建筑材料工業銷售利潤率6.64%，比上年同期增加0.18個百分點。
2019年防水建筑材料工業虧損企業虧損額
數據來源：公開資料整理
2019年1-12月，虧損企業累計虧損額1.47億元，比去年同期增長0.26億元，增長12.90%。
2019年防水建筑材料工業應收賬款情況
數據來源：公開資料整理
2019年12月末，規模以上防水企業的應收賬款凈額244.49億元，比去年同期增長17.17%，應收賬款周轉率4.4。
需求端：下游需求具備保障，行業龍頭受益房企集中度提升
防水材料下游需求主要集中在房地產和基建領域，房建領域占比達到80%，公共交通、水利等基建領域占比為20%左右。
防水材料下游需求占比
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房地產領域防水材料需求仍將穩定
面對經濟下行壓力，2019年中央經濟工作會議堅持“穩中求進”的工作總基調，明確宏觀政策強化逆周期調節。作為我國經濟的重要組成部分，我們判斷房地產求“穩”也將是未來主基調。而中央經濟工作會議針對房地產政策的具體表述也發生些許變化，雖然再次強調“房住不炒”，表明房地產調控大趨勢雖并未放松，但“因城施策、分類指導”的策略，也給予了地方調控更多自主性。此外，2018年12月24日，住房和城鄉建設部部長王蒙徽也表示，2019年將以穩地價穩房價穩預期為目標，促進房地產市場平穩健康發展。因此我們認為，房地產投資大幅滑坡可能性較小。
在國家金融去杠桿的大背景下，受融資緊張行業下行拐點臨近的影響，房企推盤意愿強烈，因此房屋新開工面積增速持續高位，2018年同比增長17.20%。但在施工端，為緩解資金壓力，開發商則有意調整施工節奏，導致施工面積及竣工面積增速均較為低迷，竣工面積增速更是下滑至-7.80%。防水材料在房屋施工中應用部位中，屋面與地下室占比最高，分別為36%和32%。我們預計，位于房屋建設中后期的屋面防水尚有一定需求釋放。
房屋新開工、施工以及竣工面積增速（%）
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防水材料使用部位分布
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